高志勝微微一笑，向前半步，“15%的回報確實吸引人。但金融圈有個鐵律：高收益必然伴隨高風險，高回報從來不會憑空而來。照黃公子的說法，似乎只有厚利，沒有隱患——這恐怕不合常理。”
周圍不少人眉頭微皺，點頭附和：是啊，這事透著點不對勁。
黃誠矩只冷冷一笑，就這點？
拿常識當武器，未免太單薄了。
跟這種人掰扯，簡直浪費唇舌。
可下一秒，他臉色驟變。
“大家知道，這個15%的收益，究竟是怎麼來的嗎？”高志勝語氣平靜，卻字字清晰，“從上世紀八十年代中後期起，英國樓市一路狂飆，經濟表面繁榮。為抑制英鎊兌德國馬克過度升值，英央行選擇連續降息。利率一鬆，房貸井噴，房價飛漲，通脹隨之飆升——CPI（消費者物價指數）從1986年的2%，一路躥升至1990年的10%。”
但到了八十年代末，英國央行開始收緊行動，連續上調基準利率，從7.5%一路攀升至15%，整整漲了一倍。
1990年起，英國經濟滑入衰退通道，失業人數節節攀升年失業率是7.7%，到1992年已飆升至12.7%。大批購房者丟了工作，斷供潮湧現，多家銀行隨之崩塌。如今英國面臨的癥結在於——生產效率偏低、出口產品缺乏國際吸引力，公眾對正府扭轉頹勢也普遍缺乏信心。
高志勝一連串資料脫口而出，黃誠矩當即警覺：這人怎麼能把年份、百分比記得如此精準？
要麼是常年泡在金融圈裡的老手，要麼就是有備而來，專程挑刺的。
黃誠矩仍掛著笑意，語氣沉穩：“沒想到，這位先生對宏觀經濟還挺在行。”
“略知一二罷了。”
“既然您瞭解這麼多，那不妨說說，英國央行為何執意加息？”黃誠矩不等對方開口，便自己接了下去，“從上世紀80年代起，惡性通脹就成了全球央行最頭疼的難題。1980年3月，鷹醬CPI一度衝上14.8%，時任美聯儲主席沃爾克果斷出手，多次大幅加息；到1981年6月，聯邦基金利率已飆至20%。緊隨其後的，是一場深度衰退——不過到了1983年，通脹終於被壓回3%。”
“但正是這種極度剋制的貨幣策略，為里根總統推行新經濟路線騰出了空間：正府大舉發債、擴大支出，最終帶動鷹醬經濟強勢復甦。”
“沃爾克與里根這對組合，從此被奉為全球央行與正府協同治理的經典範本——用緊縮壓住物價，靠財政擴張托住增長，經濟學界把這套打法稱為‘里根經濟學’。”
“此後各國央行紛紛效法，收緊銀根、推高利率，本質上只是對抗高通脹的常規手段。”
周圍聽眾紛紛點頭，臉上露出“原來如此”的神情，低聲議論開來：
“真是長見識了。”
“黃公子見識廣博，黃家後繼有人啊。”
“將門虎子，一點不假。”
“不愧是斯坦福出來的，這麼繞的理論都能講得清清楚楚。”
“這批債券，看來真有搞頭。”
見火候已到，黃誠矩順勢加碼：“各位再聽個好訊息——早從上世紀90年代初，歐洲多國就一直謀劃打造一個覆蓋全歐的統一經濟體，靠緊密的經貿紐帶，把整個大陸擰成一個超大規模市場。一旦建成，其體量足以與鷹醬分庭抗禮。”
“1990年起，英國正式加入歐洲貨幣體系（EMS），此舉能有效平抑區域內匯率波動，讓企業在跨境投資和貿易中不必再為劇烈匯差提心吊膽，商業模式更穩、利潤更有保障，從而切實拉動增長。加入EMS後，英國CPI迅速回落至4%。”
“眼下經濟勢頭向好，英國正處在亟需資金注入、提振活力的關鍵階段。主流機構預測，未來幾年英國GDP增速有望穩定在5%左右。”
話音剛落，現場頓時熱鬧起來，眾人交頭接耳，神情躍躍欲試。
黃誠矩目光一轉，直直落在高志勝臉上：“這位先生，您還有甚麼補充？”
“我只想問一句。”高志勝面色平靜，語調平穩，“英國近百年來一貫奉行‘離岸平衡’戰略，刻意保持與歐洲一體化的距離。可如今不僅一頭扎進歐洲貨幣體系，今年2月還簽下了《馬斯特裡赫特條約》——這跟傳統國策明顯相悖，究竟為甚麼？”
黃誠矩怔了一下，沒料到對方會丟擲這個角度。
“事實上，自80年代起，英國經濟就持續疲軟，不少權威機構早已預警衰退風險。就在加入EMS前兩年，國內CPI反而從5%跳升至8%，高利率非但沒能壓制通脹，反倒加劇了衰退壓力。”
“英國當時陷入兩難：繼續維持高利率，蕭條勢必加深；若果斷降息，通脹又可能徹底失控。出路只有一條——降息放水刺激經濟。可這樣做的代價是英鎊大幅貶值、資本加速外逃，進而引爆系統性風險。”
“於是，英國正府轉向外部借力：選擇加入歐洲貨幣體系的匯率機制（ERM），試圖借德國馬克的信用錨定英鎊，穩住幣值、馴服通脹。一入ERM，英國立刻宣佈降息1個百分點；隨後CPI果然應聲回落至4%。”
“但這也帶來一個棘手現實：本國經濟實力偏弱，英鎊已無力支撐長期高估的匯率。”
“更關鍵的是，一旦綁進ERM這條船，英鎊就被捆住了手腳——必須緊盯德國馬克，設有明確的浮動上下限，只能在框定區間內微調。”
“這意味著，英國貨幣政策不再自主，實質上成了德國央行的影子。而德國當時正採取強硬緊縮路線對抗通脹，英國也只能亦步亦趨。受制於ERM規則，英國正府再也無法靠隨意擴表、增發貨幣來救急。”
“倘若英鎊跌破下限，就等於自動退出ERM，等於宣告外匯政策失敗，正府威信將嚴重受損；
倘若死守高匯率，英鎊持續高估，資本用腳投票撤出，外匯儲備只會加速枯竭，後果同樣不堪設想。”
“所以想請教黃公子——在這樣進退維谷的局面下，這批債券如何兌現您所承諾的高回報？”
旁聽者一時愣住，不少人面露錯愕，顯然沒料到局勢竟如此嚴峻。
黃誠矩臉色微變，這類深度政策博弈已超出他日常接觸的範疇。他下意識側過頭，看向身旁助理。
所幸助理準備充分，立刻俯身湊近，低聲說了幾句。